El gobierno de Boric cerro 2025 con un dato que se celebro: la deuda publica se mantuvo en 41,7% del PIB, igual que 2024. Primera vez en 18 anos que no sube. Pero hay otra parte de la historia.
Lo que paso al mismo tiempo
| Fecha | Evento |
|---|---|
| 31 dic 2025 | Caja fiscal (OATP): US$46 millones |
| 8 ene 2026 | Emision de bonos: US$4.375 millones |
| 31 ene 2026 | Caja fiscal: US$1.406 millones |
Es normal emitir deuda en enero?
Si. Chile lo hace todos los anos:
| Ano | Emision en enero |
|---|---|
| 2022 | US$4.000 millones |
| 2023 | US$2.000 millones |
| 2024 | US$1.700 millones |
| 2025 | US$3.400 millones |
| 2026 | US$4.375 millones |
Emitir en enero es la norma. Pero el monto de enero 2026 fue el mas alto de los ultimos 5 anos.
Es normal que la caja baje tanto?
No. Comparacion de caja al cierre de ano en transiciones presidenciales:
| Cierre de diciembre | OATP |
|---|---|
| 2017 (Bachelet II) | ~US$3.200 millones |
| 2021 (Pinera II) | ~US$4.097 millones |
| 2025 (Boric) | US$46 millones |
Es entre 70 y 90 veces inferior a lo que dejaron gobiernos anteriores. Economistas de BCI e Itau calificaron la situacion como “anomala”.
El efecto contable
La deuda emitida en enero 2026 se contabiliza en 2026, no en 2025. Eso significa que el 41,7% de 2025 no incluye esa emision. Si se hubiera emitido en diciembre, el dato habria sido mayor.
Segun Dipres, la proyeccion para cierre 2026 es 42,0% del PIB.
Para ser justos
- Emitir en enero es practica estandar
- Pinera tambien emitio US$4.000 millones en enero 2022, dos meses antes de irse
- No se puede probar que fue una decision deliberada para “cuidar” el indicador
Pero la combinacion de caja mas baja de la historia + mayor emision de enero en 5 anos + ultimo ano de gobierno es lo que genera la pregunta.
Lo que se puede afirmar
- Los OATP cerraron en US$46 millones al 31 de diciembre de 2025: nivel sin precedente
- Se emitieron US$4.375 millones 8 dias despues: mayor emision de enero en 5 anos
- El 41,7% no incluye esa emision
- Los tres datos son oficiales. Los tres importan
Un indicador sin contexto no informa. Desinforma.
Los datos hablan solos. Pero hay que dejarlos hablar completos.
Fuentes oficiales
- Dipres - Ejecucion presupuestaria cierre 2025
- Dipres - Activos del Tesoro Publico a diciembre 2025
- Dipres - Activos del Tesoro Publico a enero 2026
- Hacienda - Emision de bonos enero 2026
- USS - Zoom Presupuestario cierre activos tesoro 2023
- BioBioChile - Escenario fiscal deteriorado
- Ley N 21.796 - Presupuesto Sector Publico 2026